2011年末中國鋼材市場價格走勢大猜想
近期，隨著國家一系列微調政策的加速推出，市場的貨幣流動性緊張局面已近尾聲，而且隨著歐洲再次進入降息通道，歐美二次量化寬松的貨幣政策即將實施，在國內市場近期相對平靜的市場消息面下涌動著各種暗流，在這樣異常復雜的國內外的經濟形勢變化下，國內年末歲初的鋼價走勢將如何運行已經成為各方關注的焦點，而近期穩多跌少的鋼價也似乎預示著國內鋼價再度下行的空間不大，下面筆者結合目前 新掌握的材料為大家做些簡要的分析：
歐債危機肆虐全球，國內政策寬松度加大
隨著歐債危機進入“ 二季”，意大利的經濟形勢不穩引發了全球對歐債危機引發全球經濟衰退的擔憂，載這樣的緊迫形勢下，各大經濟體發出支持經濟增長的強烈信號。無論是把激活經濟增長作為重要目標的“戛納行動計劃”，還是歐洲央行改弦易轍突然降息，再或是美聯儲議息會議上暗示可能購買抵押支持債券(MBS)的表態，或是部分新興經濟體貨幣政策立場的“軟化”，種種跡象已經表明在主權債務高懸、全球經濟增長乏力的情況下，越來越多的國家可能加入“二次寬松”的陣營。
盡管有3%的通脹高壓線，但剛剛走馬上任的歐洲央行行長德拉吉還是毅然宣布將歐元區基準利率從1.50%下調25個基點至1.25%。面對加速下行的經濟風險以及日益嚴峻的債務形勢，歐洲央行的政策立場悄然改變。德拉吉美式的行事作風，很可能讓歐洲央行效仿美國救助金融危機的做法，包括改變幾十年來歐洲央行不能在二級市場直接購買主權債券的鐵律，再加上高盛的經歷讓德拉吉深諳金融市場杠桿操作之道，歐洲央行在明年為了刺激經濟會采用更加大膽的貨幣政策。
現在看來，歐洲的意外降息可能再啟全球二次寬松的閘門。從美國經濟形勢和政策走向看，美國低增長態勢還將延續，根據預計，美國的GDP增速 四季度可能放緩至1%，明年 一季度進一步減慢至0.5%，這也就意味著未來包括QE3、降低超額準備金利率以及設定名義GDP目標并與利率掛鉤的刺激政策還可能出臺。而從日本境況看，為應對日元升值對實體經濟的嚴重拖累，日本央行有理由再度實施量化寬松，并進一步放松貨幣的可能。
而新興市場國家經濟增長和貨幣政策調整也不可能與發達國家脫鉤。近期，為了防止經濟大幅放緩，抵御歐債危機對出口的沖擊，巴西、印尼等部分新興市場國家央行開啟降息通道，未來新興市場將很有可能與發達國家一起走向全球新一輪的變相刺激和寬松政策。
而反觀國內，在中央經濟工作會議即將召開之際，溫總理四處考察，評估緊縮貨幣政策對國內實體經濟造成的嚴重影響，隨后，中央正式提出“適度適時進行預調微調”的宏觀調控新提法后，市場就開始憧憬國內經濟政策有可能松綁，緊縮貨幣政策將退出前臺。但筆者認為“宏觀微調”可能不是強調信貸數量的變化，而是更強調通過價格機制來理順當前信貸緊張的局面。因為貨幣政策是否轉向，主要取決于經濟形勢的變化，取決于宏觀目標。就當前國內經濟形勢來看，盡管經濟增速可能會放緩，但今明兩年中國經濟仍可保持9%的增速或更高。而這兩年政府的經濟增長目標基本上會放在8%左右。也就是說，當前或明年經濟增長放緩，正是政府調控目標所向。從這個意義看，當前國內宏觀經濟政策出現大逆轉的可能性不大。
當前國內宏觀經濟政策的微調，并非是前期緊縮政策徹底轉變，也不是導致銀行信貸數量上擴張多少，更多地會從完善國內信貸增長的價格機制入手。比如從降低銀行存款準備金率和提高利率入手，從而通過有效的利率杠桿來改變當前信貸的流向，完善整個銀行信貸市場價格運行機制。因為只有這樣，才既可達到穩定整個物價水平的目標，又能保證銀行信貸更有效地運行。
鋼價入冬，鋼廠被“速凍”
海關 新數據顯示，10月份，我國出口鋼材382萬噸，環比減少39萬噸，降幅為9.3%，同期進口鋼材120萬噸，環比減少13萬噸，降幅為9.8%，進口鋼坯5萬噸，環比增加2萬噸。當月實現粗鋼凈出口271萬噸，環比9月減少29萬噸，結合當月粗鋼產量5468萬噸，粗鋼表觀消費量為5198萬噸。數據同時顯示，1-10月我國累計進出口鋼材量分別為1316萬噸和4099萬噸，其中進口量同比下降3.7%，出口則同比增長11.4%。
海關數據同時顯示，10月我國鐵礦石進口量為4994萬噸，環比9月份的6057萬噸減少1063萬噸；1-10月累計進口55793萬噸，同比增長10.9%，累計單價為166.7美元/噸，同比漲幅達31.9%。
前期出現價格暴跌的鐵礦石市場，已有了企穩的跡象。在國產礦市場，河北地區鐵精粉價格先跌后漲，但一周內均價還是每噸下跌了10元。近期，進口鐵礦石較國內礦有了相對的“價格優勢”，一些鋼廠加大了外礦的用量，擠壓了部分國內礦的需求。目前，63.5%品位的印度粉礦報價在每噸138美元左右，一周上漲7美元。
以上數據表明，鋼廠集中檢修限產的措施已經取得一定的成效，一方面，對鋼材市場采取限產保價的政策，事實上，鋼廠已經成為一個利益共同體，運用相同的市場策略來集體影響鋼價的運行走勢，這和股市中的基金“抱團取暖”的操作有異曲同工之妙，另一方面，通過短期集中的檢修，造成上游原料的被迫減價，降低前期高企的生產成本，前期鐵礦石的“被降價”是 好的例證。因為，鋼廠大部分情況下只是生產加工企業，其實 關心的只是市場價格穩定，能夠賺取加工利潤。
前三季度，我國固定資產投資同比名義增長24.9%，較前8個月回落0.1個百分點。鐵路等基礎建設投資下滑、房地產投資趨緩等是整體固投增速回落主要原因，業內人士預計四季度這一趨勢仍將持續。而據 新調查，10月鋼鐵下游綜合PMI為46.3，環比繼續下降0.4個百分點。分行業來看，除機械、家電環比有所回升外，大部分行業環比呈下降態勢。在需求趨弱背景下，鋼廠訂單面臨不足局面。
在前期鋼價快速下跌影響下，代理商及終端用戶訂貨積極性大大降低，大部分貿易商對11月合同采取減量或不定的方式來規避風險，鋼廠庫存在逐步升高，普遍比正常庫存高出30-50%。
據中鋼協數據顯示，10月中旬全國預估粗鋼日產量179.98萬噸，旬環比減2.94%。而10月下旬更是下降到175萬噸以下，當期值為171.70萬噸，旬環比減少4.6%。進入10月后鋼價繼續快速下跌，鋼廠訂單不足、盈利大幅縮減甚至虧損導致檢修增多。截止到10月底，根據統計國內共有57座高爐安排已經或即將安排檢修，粗略測算影響粗鋼產量300萬噸左右，僅占目前正常粗鋼月產量的5-6%水平，下降相對有限。
目前，鋼廠采取“以時間換空間”的策略，靜待緊縮政策轉向，似乎已經有了部分希望，隨著鐵道部的放貸加速和年底預算加速使用的預期下，近期下游需求有所釋放，而此次鋼價下行也有兩個多月時間，但是在國內外各種不利因素的共同作用下，鋼價暴跌幅度是歷史上罕見，所以，一旦貨幣流動性有所恢復或者有寬松的預期，“抄底”操作將刺激下游用戶的需求釋放。
年末鋼價走勢猜想
近期，從基本面角度看，各類利空消息不斷出現，但是鋼價已經進入成本線下，市場對利空的承受能力也在加大，或者說已經麻木，不可能再壞下去漸漸成為市場的潛意識，在這樣的視角下，由于08年的教訓，國內經濟調控可能會在歐美全面量化寬松之前打一定的提前量，從近期胡主席在G20上的發言就可見這樣的描述，通俗的說，就是與其讓歐美向市場注水，國內被動承受，還不如打一定的提前量，適時適度調整調控政策導向，提高國內政策調控的藝術性，化被動為主動。
在這樣的政策預期下，國內的定向寬松來對抗歐美的量化寬松將成為近期政策的看點，無論是10月銀行貸款加速發放還是CPI的降低，都給國內宏觀調控提供了更大的余地，適度定向寬松政策在近期的高鐵建設上已經得到預演，近期將對更多行業實行定向寬松，但不包括房地產行業，但是從保障房建設的統計數據看，雖然1000萬套保障房開工的目標已經實現，但是其中還有三分之一強的開工階段還在剛進入基礎施工階段，而保障房建設必然是定向寬松的支持對象，所以在建設資金基本沒有問題的情況下，其對鋼材需求的托底效應也將逐步顯現。
另一個有趣的猜想是往年往往會有一波冬儲行情，在歲末年初的階段，貿易商屯貨過年，利用開春大面積復工的市場機會拉高出貨，而今年從9月中旬開始市場價格一路下行，基本比往年提前了近兩個月，是否也意味著明年的行情也會提前兩個月呢？從目前的市場情況看，價格上行的機會還是存在的。一方面是鋼材價格大幅下行后，市場各方人心思漲，無論鋼廠還是貿易商，目前只有依靠價格上漲才能打破下游用戶的觀望情緒，另一方面，不斷分步注入的貨幣流入市場后也將尋找盈利的突破點，在當前嚴查高利貸，股市期貨大幅波動的情況，利用自身熟悉的行業操作似乎成為風險 小的選擇，所以，在目前基本已無庫存的貿易商看來，利用市場低點囤貨是 可行的。一旦行情趨穩，加速入場采購的資金將逐步推高市場的底部，而原料價格的同期又將再次為鋼價上漲提供理由。
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